为什么中国的 PE 已过剩,却还不能解决民企创业融资难题?

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知友 @黄欣 所撰写的民营企业融资的困惑:

举个例子说明,前两天我和某大商业银行信贷部朋友邀请的一位南方某县产业园创始人聊天谈起他们募集资金的方式,他们在江南某县拥有已获得多项国家先进科技进步奖项的纳米专利技术,他们想融资购买一片厂区建设他们的工厂以产业化他们的技术,而国家能够给予的各项科技资金支持是有限的,这位园区带头人东奔西走,来到京城,寻遍各大商行及知名PE,由于自身盈利模式及还款来源的模糊,暂时被各大金融机构挡在门外。几位朋友都给他推荐了很多渠道,如去找国家科技部的各项优惠贷款,或者找相关国内、国际同行大企业注入资本扶持,但我们仍然看到这位创始人眼里一份不解的遗憾,到底去哪里找钱最适合呢?

在一片所谓的国内PE已因过剩而生存艰难的舆论声中,为什么@黄欣 文中所提到这位民企朋友却得不到PE的青睐呢?PE到底在为民企提供创业资金方面扮演了什么角色?有什么局限性?

抱歉周兄弟,这么晚才回答。你提这个问题的前后两句,是没有必然联系的。PE过剩并不直接导致民企创业融资容易。

一. PE过剩:我觉着这个提法可能需要稍作审视,我的看法是:不是过剩,而是需要一个整合。和我仅站在个人观点描述几点解释,不到之处还望见谅:

1. 行业细分:随着实体经济行业的高度细分,无疑也提高了作为投资者的PE的专业化审核要求。举个例子,一个对医院内部建设一知半解,医患纠纷处理(这里面有很多不为绝大多数人所熟知的内幕,比如治死人后如何官司,而这些内幕极大影响到医院收益,从而很可能严重导致投资人收益损失)没有经历惊心动魄处理的投资者,他最多扮演很小的跟投角色,根本谈不上主投或并购。故而大而全的PE应该会在不短的时期内发生一次不小的调整,许多PE机构的生意会建立在自身有优势(行业知识和社会资源)的行业中,未来PE的核心价值不光是引入资金,被投资者更希望从投资人那里得到行业发展有价值的建议,比如大市场环境、行业营销策略、甚至生产研发的一些核心技术引进,对企业的服务价值发挥到更体贴。

2. PE机构分类:大致有如下几类成气候的PE,鉴于同行的敏感,我不便说出所有这些机构的名称。

1). 错综复杂政府背景的PE:这类机构有诸多政商两届的社会资源。生意的逻辑很多建立在“关系”的牢靠程度,这个不多述,总之“关系”是这类投资机构的核心竞争力,行内人都清楚,有些生意是你资本运作再牛钱再多的其他PE抢不走的蛋糕。

2). 海外背景的PE:这类机构的合伙人和管理者朝气蓬勃,借助自身在海外资本市场的亲身经历和生意价值观,他们善于从企业的基本面入手,接近挖掘企业的内在价值,更多从市场有效充分竞争出发考量被投企业的核心竞争力。比如高科技类行业(IT、生物制药、新材料等)天生的活力,自然会成为这类PE青睐的对象。我个人非常看好这类PE的生意观念,因为他们更多会从提升实体经济的硬质量着手,说白了,人家是给GDP贡献的是干硬货。

3). 特定行业的PE:这类机构的合伙人或管理团队有着特殊行业背景,从事生意也只和自己熟悉的行业交道。例如艺术品投资、医疗投资、矿产投资等等。这类机构借助合伙人在行业内多年的人脉再辅以资本的力量,可以比较专注的从事特定行业,我认为这应该是未来PE机构发展的一条思路,专注的把1、2个行业做深入,用自身精深的行业经验给被投企业带来全面细致的服务。这个也可以给大家说一个我了解的机构:向辰合力矿业投资管理有限公司(母公司是东兆长泰)。

4). 实体企业自身的投资公司:大家都知道,社会经济总量的进步核心源于实体企业的绝对贡献,金融更多解决一个资产分配和激励实体经济发展的作用。很多知名的上市公司通过生产销售积累了大量资本和现金流后,他们更愿意成立自己的投资管理公司来替企业“理财”,理由也很简单,与其把公司的前途交给其他投资机构来管理,不如自己成立投资公司来搭理并购/发行基金等业务。我认为这种模式的PE机构更符合中国目前的市场经济结构,因为那些有强大实力的实体企业不仅拥有大量优质资产,同时在政商两界资源都拥有优质人脉,他们拥有驾驭自身相关业务所在资本市场的雄厚实力和行业经验,这里可以说一个典型就是万达自身有个投资公司,前阵子他们收购了AMC院线。 由于机构背景的差异,同行竞争会在行业/社会资源等方面体现差异。而从长远看,随着我国经济结构的逐步优化/专业化程度日趋细分的趋势下,我个人更看好后三类机构,行业专业经验丰富/专注。

3. PE整合:这话大家炒了一大阵子,各家有云。综合一下部分观点:

1)行业细分,大而全的PE逐渐会淡出江湖,理由:江湖资源大家需要共享,除非您属于上述第一类PE,大家让的是权力。
2) 全面细致:PE对企业的服务不光在资本层面,更该从行业经验,甚至营销策略建议,生产研发等具体细节有重大深入优质建议。

二. 民企融资难问题:如果说PE是买家的话,民企就可以看作卖家。卖家就像是一个媳妇找婆家,外貌/家庭背景/学历这些自然成为重要的议价力,除此之外相亲的态度也值得考量。我觉着就目前国内民企融资难主要表现在如下几条:

1. 高管团队自身社会资源背景薄弱,说白了就是朝里缺人,难以取得优质的资本青睐;
2. 所处行业利润低,不易吸引投资人高回报的胃口;
3. 所处行业受部分国家政策限制,投资人虽然能看到高回报景象,但碍于政策原因望而却步;
4. 缺乏“恋爱”技巧,说到这个,有人可能想笑,我就的确遇到过这样的民企。他们所处行业也受国家政策的大力扶持,但我接触的这个主管见了一大圈投资人,可连一份像样的商业计划书都没有,一见面不停的给别人强调他们的企业技术专利多么牛,未来销路如何棒,可一提到具体的商业计划等书面材料,他就说这是我的短板,显现出对资本工作者工作范围的抵触,让恋爱很难深入下去。就像是姑娘长相/家庭背景都还过的去,可就是不愿搭理男生对她的殷勤,这种事儿一次两次行,日子久了恐怕只有她自己尝到滋味了吧。
5. 企业与资本方博弈到最终,企业或被PE涮出局,或是PE被企业涮出局。这里面的文章就更长了,有兴趣的读者可以看看资本之王之类的书,虽然述及美国资本市场,但作为生意的基本逻辑,在中国资本市场也屡见不鲜。

三. 企业融资重点关注点及更广阔的融资空间:对于企业来说,不仅可通过PE融资,更有银行/信托,甚至融券,这些年企业交易性金融资产在企业balance sheet中开始占据相当Asset的比例,当然面对中国尚不完善的资本市场,该方式还有很多路走,但融资渠道已然多元化已成必然趋势。由于多方融资渠道,其实给企业带来更广阔的融资空间和议价能力,作为企业,其实应该增加信心。这里总结一下对企业来说融资的主要考量点:

1. 融资成本:这是最关键的,各方式不一样,具体细谈。与IPO融资成本一样,既有显性益有隐性,有时隐性成本可能更使企业难以决策,例如要做这笔生意,需要先以对方期望的价格谈下另笔生意等等。
2. 融资周期:日子不能拖太久,谁都不喜欢夜长梦多的感觉。
3. 战略投资人在行业的影响力:被投企业不仅希望的是资金,生产经营指导,更希望由于知名投资人的介入,大大提到他们在市场的议价力,以此来吸引更多跟投机构,甚至对上下游销售商提高议价能力。

资本市场 融资 经济 创业融资 私募股权(PE) 民营企业 金融

高三党如何与创新工场谈投资事宜?

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高三党,
有计划书,
产品演示版本正在开发,

想知道除了官网邮箱投递以外还有什么更高效的方式。

或者各位PM们能给出一些建议和经验,

没有申请投资的经验,所以想取取经。

没有积累的新人找投资切记三点:


1、不要直接投资人

通过各种途径寻找各种投资人,除了浪费掉很多时间听到各种意见和跑来跑去以外,得不到任何实质收获。传统“3F”,Family, Friends, Fools(家人、好友、傻瓜),才是寻求帮助的对象。

2、不要直接找投资人

他们没有强烈的动机来了解你尚不完善的想法。应该先多找同行来学习提高并完善自己的产品。

2、不要直接找投资人

直接联系一个陌生的投资人,比如说发邮件或者打电话。这种方法几乎没有任何成功的可能,你会被直接无视。小技巧:不管你的项目做得有多好,如果能吸引眼球到有媒体愿意给你写故事,可能反倒会有投资人直接找上你。


既然谈到创新工场,就引用一下开复老师的话:

“具体在选择团队上,要从几方面去看人:第一,需要这个人深谙行业走向,一定是他考倒了我们,不是我们考倒了他。这个很重要,我非常相信“一万小时”的概念,你真的只有花苦工夫才能得到成功和尊敬,那些拍脑袋想到一个点子的人我们不会投。深度的理解和工夫、勤奋,是特别重要的。”


作为高三生,善意建议先确认一下对想做的领域,是否已有深度理解。这和年龄无关。

产品经理 李开复(人物) 创业融资 创新工场投资项目

为什么 Term sheet 中貌似不对等地列出的大部分都是投资人的权利和创始人的义务?

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谢谢邀请。
看题主提问用了“貌似”一词,感觉题主还是对此颇有研究的,其实我对此并没有系统学习过,欢迎讨论。
在通常模式下(自己给下的定义,各股东对公司出资,同时也实际参与公司的经营),各股东是对公司平价出资的。
这种平价出资可以是单纯的钱,例如公司注册资本10万,我出3万,你出7万,我们股比相应的也是3:7。或者你虽然没现钱,但有技术有能力,我们谈一谈给它作个价,再给你相应的股份比例。
在这种模式下,各个股东股权比例的划分依据基本就是各个可以被金钱量化的公司运作因素,大家各自对公司的投入多少,直接反映在股权比例上,所以,大家在公司中所享有的权利大小,基本上也是以股权比例作为区分标准。这个可以从公司法的诸多规定以及实践经验中看出来,比如公司股东会的表决机制、分红机制等,一般都是按照持股比例来,一般也不会存在某个股东有优先权利的情况。
上面说了这么多,结论大概就是,在通常模式下,各股东以股比论权利,从逻辑上讲是公平的。
在创投模式下(财务投资人对公司出资,同时不怎么参与公司的经营),投资人股东对公司一般是溢价出资的(在境内就是投资款的一小部分计入注册资本,在境外就是高价买优先股)。投资人给了公司一大笔钱,只拿了公司少部分的股份(大多在5%-25%之间)。
相比起通常模式,给了大钱拿了小股,这个显然对投资人是不公平的嘛。
有的朋友可能会说,我的技术我的能力可以量化啊,可以论证结果就是比你的钱更值钱。但是,有个问题。就是在早中期投资项目中,特别是轻资产的互联网项目,你可以说它未来一片光明,但现实中它基本都是暂时无法变现的,说暂时一文不值也不为过。你们创始股东内部量化各自的出资成本并分股,没有关系,因为大家的出资基本上都无法拿来套现,需要时间运作公司才有可能。但投资人的钱是实实在在的真金白银,而且股权投资的风险(也就是创业失败的风险)又很高(在此多吐几句槽,在笔者看来,近两年,很多创业者,都还没有达到能出来创业的水平,比如说技术够了心智不够。在大公司做过管理上百人的高管,和出来创业单独带一二十人的团队,真的不是一个难度层面的事),万一失败,创始人可以注册个新公司从头再来,但投资人的帐可就难看而且不可逆了,这又是一个比较明显的不公平。
为了解决上述两个不公平,投资人需要主张各种权利。在我看来,投资人要的各种权利,可以理解是溢价投资款的对价及对冲投资风险的工具
这些权利,个人将其区分为政治性权利和经济性权利。
政治在我看来,第一要义是参与,没有参与权就只能打打嘴炮,连公民都算不上,想我这辈子是没机会对敌人专政并把我冬天的寒冷赠予他们了。
言归正传,参与权,比如一票否决权啊、知情权啊、董事委派权啊,就是这样。我财务投资人不参与公司日常运营,但是我对公司的大事要能知晓同时要有发言权。创始人现在越来越倾向于低龄化,在做事和为人方面,其实还有很多不足,毕竟还是too young too simple了,但是投资基金的合伙人们,一般还是比较老油条的,对中国商业环境的熟悉以及公司运作的了解程度,通常都要高于创始人,从帮助创始人把把关以及提高他们的姿势水平的角度看,政治性权利也是很必要的。在实践中,已经见过很多这样的情况了。如果哪个创始人以我们拒绝你们干预公司经营,那这个项目多半是不靠谱的。做生意不能这么处理和投资人股东的关系。
关于经济性权利,那就是投资款相关的事了。基本都是关于这三个方面的:钱不能乱花;公司发达了,钱怎么收回;公司黄了,钱又怎么收回。成熟的投资机构,通常用的条款也是合理的。钱的问题毕竟太敏感了,投资机构也是企业,不是慈善部门,用钱赚钱是他们的运营目标。在基本不参与公司运营的情况下,保障资金投出去以后被安全高效使用,以及保障在项目退出时有合理的收益倍数,是需要法律条款来约束的。

创业融资 条款清单(Term Sheet)

男女合租商住俩用一起创业好吗?

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子墨传媒公告:创客空间招租合伙

感谢大家长期以来的包容与支持,因清湖合作之清吧、足球俱乐部、车部落、音乐机构、影视平台等多产业共赢,本不必再租,但若能聚一帮知己行友,人生之多大幸!所以也搞了套创客工作室,希望招三类人合租


一会化妆造型 合作影像工作室

承接化妆造型及拓展化妆造型培训

二贤能组织

培养支持组织摄影活动及私房等赚钱



三会礼仪模特舞蹈表演:

包装上平台助发展


附近有清吧、足球俱乐部、车部落、音乐机构、影视平台等多产业皆可尽用,只要你符合以上三类任一种条件且有想法一起互助玩转这些平台,那不必犹豫,我子墨长得帅而安全,人小而胸怀格局广,纵你任性亦无拘无束无碍。

清湖多事业互助共赢,房物美价廉人好钱好说,本人除了偶尔脾气也速热极好相处,但愿诸友能转发介绍,因多闲一天之浪费不若请你玩,不甚感激圆你所想。


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望长空,吾心叹矣!华夏五千,苟尚存二十余载;诗文上千,出书百册!精相人算术,通天地造化,执一古心,叹时人尽庸俗,谁个别奇珍。
  吾瘦骨嶙峋,见龙在天,胸怀宏图!执笔书吾志,从戎顿于心。深山几载,苦学其技!朝临武馆,幕进师房。吾读治世之道,通百家之精要!在位二载,苦磨器件。德义并重,赏罚分明!终开华厦之才艺,达欣邻邦之美德!
  拔洞庭之水,登巴陵之楼。北思黄鹤,南窃滕王。叹天下之水,非有管仲之才!恋天下之楼,至缺乐毅之能!惜公瑾病危巴陵,非心之狭!赞子敬诚守岳州,岂无大志!小乔明理,诸葛言忠。昔闻:“得十良马,不若得一伯乐;得十良剑,不若得一欧冶;得地千里,不若得一圣人。穆公得百里奚而成五霸,高祖得韩信终有汉庭!

  吾本书生,身无寸土,家无钱财。深圳五载,承蒙诸公教诲,懂各行推广之要!习电商运营,好摄影,常与活动,歌名之外,不敢妄言。自比子墨,笑傲江湖!
论及影楼,,若影楼再无变革,势为约拍冲击!互联网革命即来,我意欲打造影艺人020生态平台,如今艰难处唯求诸君帮忙,力求光影传递价值。斗志仍昂扬,我所需求,不过诸公如意,事有所成,投资绝超值,友多介绍,各司也皆电,但请非诚勿扰,我已累觉无力细分辨。

投融恒问何难?我但言憾,物尽其责即好。融资先观人,吾团队虽少,皆属难得,平台虽疵,但会员渐长,一无所有的坚持,事不可谓不宏毅。腾龙驾雾,风起云涌,眼见地青云直上却落地卧死三千时。醒来今良若隔世,但得诸友助,投融共事,重拾旧梦,共谋发展,利义相随,不分爱恨,拿起放下,上善若水。试问:今日之成败竟是谁家天下?

  古人云:高山愿遇流水知音,苍木稀有甘木吝惜。盼君落目,书生偿以!

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听说知乎有些人牛不是为了输赢,他就是这么牛!蓝海市场创新产品的市场策略?

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个人资料背景:

1. 小曾,男,24岁,广西来宾人。父母亲典型勤劳收入低农民。广西梧州学院应用物理学本科二年级肄业。12年7月至今在广州。

2. 性格: 初中至今闲聊时沉默寡言,商业创业话题兴趣极大,宿舍偶尔有这种讨论定能KO舍友(他们太没常识)。待人处事80分,减分处就是不会主动联系同学朋友,做事(自己的事)有中度拖延症,对公司工作则没有。比较积极、乐观、坚持。喜欢创新发明,喜欢创业创造价值挣钱。道德、价值观相对高于大部分同学(自己觉得)。

3. 现在创业,做欢迎光临、烟酒茶豪华挂牌(专利产品)

4. 工作经历: 大一卖棉拖,血本无归,最大感受:做事业要找和你一样敢于冲锋陷阵的人一起!大二仅仅提交了一份创业计划书,没有面试问答等环节被宣布有5000元启动资金。感受:大学接触的是体制内安排的事情!温室的花朵!钱没领,综合自身等各方面原因联系家长办手续退学。12年七月份肄业后到广州,整个下半年间歇做过10天布料搬运,15天做过杂牌智能机营业员,7天摆地摊卖书,20天电子厂流水线,其余时间在想创点什么业,较乱。2013年一年都在做广告安装,2014年开年到五一在另一家也是做广告安装。去年、今年两家小老板对我的感觉是这个人不错。五一辞职至今(5.20)做样品,买点材料工具,想创业问题等。


由于字数限制见回答——续——

窃以为该项目难以形成规模,你本人就是这个项目的瓶颈

公司战略 创业 产品运营 创业融资 颠覆式创新

公司在什么发展阶段最适合 IPO?为什么?

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补充两种情况:

(1)投资者需要退出的时候。IPO是VC/PE比较理想的退出方式,而这些基金的钱都是募集而来的,存续期届满时要归还(可参见zhihu.com/question/1955)。所以风投在投资后也会推动企业尽快做大,上市后好顺利套现,取得超额回报。在海外上市的中概股100%都有外资基金的投资,其在幕后的推动也是企业IPO的重要动力。

(2)需要靠上市留住人才的时候,原因很好理解。期权的实现需要上市才能完成,否则只是画大饼。

融资 创业融资 首次公开募股(IPO) IPO观察 企业发展

roseonly怎么骗到钱的?

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roseonly员工离职算加班费,公司居然说把加班单丢了?他们给明星做广告的钱都哪儿骗的?

鲜花,自古就成为传递情感最佳选择,有着不可替代的影响力和地位。而中国的鲜花市场,一直以来,都处于初级阶段,没有任何品牌概念,卖花,就仅仅只是卖花而已,而不是像其他产品,比如手机品牌有苹果、三星、华为、联想。。。;巧克力有德芙、费列罗。。。,鲜花呢?鲜花只有鲜花而已。真的是很可悲。
然后从2013年开始,中国的鲜花行业的从业者,开始了自己真正的品牌之路,消费者买花开始想到要买“野兽派”“roseonly”“RoseToMe”。。。而不仅仅是停留在玫瑰还是百合,这实属行业的幸事!

品牌 创业融资 X 公司待遇 工资计算 专爱

假使没有天使及 VC 的投资,创业公司该如何生存?

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回答一下这个问题。

首先要解决两点,为什么做这个创业公司,以及这家创业公司的价值在哪里。

为什么做这个创业公司
根据笔者这几年与创业公司同学打交道的一手经验,创业者创立一家公司出发点主要有以下几种,题主可以看看自己在不在这些分类中,如果没在,欢迎给兔兔补充一下:
  1. 看到一个“事儿”,特别可做,能走通,能来钱
  2. 看到一个“事儿”,隔壁老王也做了,竟然拿到疯投,我也要做
  3. 看到一个“事儿”,模式可以这样创新,想试试看也没有可能
  4. 看到一个“事儿”,痛点清晰,也正是我擅长的领域,我要创业!

第一种情况,靠谱的生意人思路
这种出发点做事情的创业者,往往是比较脚踏实地的生意人,做一笔生意,来一笔生意的钱。风投未必光顾,但创业者离开风投可以活得很好。这种情况下,创业便不需要VC注资啦。

第二种情况,赶时髦想飞起来的猪猪
创业领域从来不缺跟风,如果我们看到隔壁老王都做了一个团购网站了,各种创业媒体又争相报道、解析这种创业形态,然后你也要去做。这种情况下,未免有些赶时髦呀。无数历史案例告诉我们,即使一个商业形态再千团大战,最终剩下来的胜利者一定是有真本事的。打铁还需自身硬,如果自身判断刚好有合适的技能,那么这阵风才是合适的时机呢。

第三种情况,有尝试精神的创业者
有人把美国的建国史描述成创业史,其实中国的建国史也是如此。兔兔特别欣赏有尝试精神的创业者。很多模式,不试试怎么知道行不行?如果一个行业本就是新的,没有行业巨头订立行业规则之时,你可能就是那个巨头啊。这种创业者是符合创业者精神的。这类创始人,承受风险较大,尝试成本较大,兔兔看来,之前的一个产品civo就是此类,通过图片的旅行,和世界各地civo友交流,所谓天涯共此时可能是该产品所希望探索的。此类项目,要么失败,要么大成。成功几率极端,故非常需要投资人的风险投资。这类创业者,没有风险投资,是比较艰难的。

第四种情况,熟门熟路创业玩家
这类创业者,自身对经济、对模式已经极尽熟识。看得清行业痛点,看得懂模式创新,成功几率高于普通创业者,故也是风险投资偏好的类型。举例: @连长王江,连续创业者,历次创业项目包括但不限于:航班管家、高铁管家、快捷酒店管家等,同时还是以下项目的天使投资人:e代驾、美团、uc浏览器等。兔兔想说的是,一个对经济对商业对模式极尽透彻了解的人,无论是自己创业还是自己做天使,成功几率都比普通玩家高很多。这类创业者缺不缺钱的问题先放在一边,投资人会追随去抢着投资的。

这家创业公司的价值在哪里
投资的最高境界想必是在正确的时间把合理的资本投放在正确的行业正确的公司让其产生尽可能理想的收益。简单说,投资是为了之后获得财务回报。现在我们来看看投资人看重的回报和一家创业公司的价值之间的关系。

  1. 一家模式传统,有交易能赚钱的公司
  2. 一家打磨产品,产品可能带来用户量的公司
  3. 一家模式创新,玩法颠覆,在预定时点可以带来现金流的公司

风险资本面前,估值来自于想象力。

以上三类公司的差别在于:业务的想象力。
第一类属于小而美传统生意,有没有风险资本差别不大,这时创业者和风险投资互相都不需要彼此;第二类属于典型的互联网创业,打磨产品,但冒着出来的产品市场不一定喜欢的风险潜心雕琢,距离造血和盈利更是十分遥远,这时创业者需要风险投资的资金来烧,风险投资也需要若干这样的公司来赌一赌,万一打磨出个大产品呢?第三类属于玩家类型,至少从前期投资分析来看此公司及其值得投资,属于既有未来又有造血能力(预期已足够),举例雕爷的美甲就是这样,连续多次颠覆式的创业都无比造成行业影响力,这次的美甲项目左看右看也不会差到哪里去。由此,风险资本闻到钱的嗅觉便当即拿下这个项目。雕爷这个项目最终如何还需时间来检验,不过至少风投感兴趣。

总结一下,对创始人来说,创业拿钱这事不是你想拿风投就给拿,对投资人来说,投资这事也不是你想投标的公司就给投。捋清楚自己属于哪一类,再看拿到钱没拿到钱怎么样吧:)

创业公司 风险投资(VC) 创业 天使投资 商业 创业融资 互联网创业 天使投资人

创业公司怎样能获得资金扶持?

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新项目,比如获得:淀区创新资金及科技部科技型中小企业技术创新基金、海淀区科技型企业科技创新项目-基本计划和专项计划、中小企业发展专项资金项目申报……

周凯源介绍了自己作为摇篮计划七期学员的感受。
从2007年知道亚杰商会到2012年正式加入摇篮计划,对亚杰感慨颇多……
AAMA亚杰商会源于1979年在硅谷成立的AAMA(Asia America
Multitechnology Association),2004年引入中国,2006年开始第一期摇篮计划
(每期两年,每期20名学员,10位导师),迄今已培育185位创业家,其中6家学员的企业先后上市,包括近一年内上市的YY和兰亭集势。
亚杰的摇篮计划一直以独特的公益孵化模式著称,每年,他们仅从数百位报名的创业家中录取20位进入该年度摇篮计划,而每期的十位导师也是从雷军、邓峰这样级别的业界领袖中遴选、邀请而来。不论上课,还是他们对学员的单独辅导,都是纯粹的公益付出!作为学员,每年还能参与数十场亚杰主办的特色活动,而这所有的一切都不需要学员付费!
36氪的马超介绍说,从行业影响力和各项数据排名上来说,36氪是目前中国最
大的互联网创业服务平台。
首先,大家最熟悉的可能是我们的媒体36氪(36kr.com),我们一方面通过它把国内外最新的互联网动态和商业模式带给大家,也通过它直接报道、展现国内的创业公司,为这些公司带来用户量的增长、风险投资者的注意等。
其次,我们还运营一个创业者和投资人之间的垂直社交网络平台36氪
Plus(36kr.net),通过这个平台,创业者可以直接和国内外超过600名实名认证的投资者交流,从而获得被投资机会。
除了以上提到的两个可以为创业者所用的在线网站以外,我们还有一系列的线下品牌活动,包括开放日、走进顶级投资机构等。前者为创业者提供在1000名行业观众面前展示自己的产品的机会,后者将创业者带到红杉、软银、经纬等顶级VC的办公地点,让创业者有机会直接和这些投资人进行面对面的交流。
总之,我们存在的最主要价值,就是为创业者提供最优质的服务,降低创业者的创业成本,为优秀的创业公司获取投资、人才和用户增长提供助力。而且值得补充一句的是,我们绝大多数的服务都是免费的。

创业公司 互联网创业公司 风险投资(VC) 创业融资 创业项目 政府资金

如何写一份专业的商业计划书?为了拿投资,重点应该放哪里?

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本人已有一成熟网络产品待上线,先进入融资阶段。由于个人背景,对于商业计划书编写无从下手。

说一句笑话“一切以融资为目的的创业都是耍流氓”。不要为了迎合投资人的口味而设计你的业务。

认真的说,你需要回答以下三个问题:

  1. 你要做的事情是什么,为甚么有前景(也就是业务模式)。此处应该解释清楚目标市场,业务模式。务必做到让看完这部分的人心潮澎湃。务必分清楚行业规模和目标市场。比方说打车应用动辄说行业有百亿以上的市场规模,其实那几百个亿是出租车司机应得的收入,打车应用本身只提供了交易撮合,按每单生意来看,不会有超过几毛钱的价值。
  2. 为什么这么好的事情轮得到你来做。你过去的背景,你的资源等等都会决定投资人是否认可你来做这件事情。可以参考团购例子,历史证明只有像点评网这样的有合适的流量资源的人做团购才活得下来,空着手进来的团购网站即使融到上亿美金也基本没戏。
  3. 为什么你的抄袭者无法打败你。也就是竞争优势,特别是长期竞争优势。先动优势大家都会说,但是长期来看影响并不大。这点可以参考在新浪微博之前做微博的企业,先动优势挡不住巨头收割。
以上三点最好能用很小的篇幅说明白,这些事勾引投资人认真读你的商业计划书的条件。
之后,最好能有比较靠谱的执行计划, 包括精确到月份/季度的执行计划、资金使用计划等等。

社交网络 天使投资 设计类网站 创业融资 计算机网络

天使投资人要求占多数股份,并且要团队承诺增长目标,这样的条款常见吗?

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已经与某风投谈好股份与机制问题,下有几个问题想咨询一下知乎的朋友。
移动互联网方向。
1.资方投资额一百万,占51%,其他的创始人股份,如果顺利几轮之后我们还能剩多少
2.资方要求签订承诺协议如多少用户数,多少收入额之类,如何规避合同陷阱?
3.资方要求签订股东成员5年内不允许做其他事业,一般的天使项目有吗,会有几年?

大家的回答都比较一致了,说点细化的;
1、股份51%太多,合理的天使期出让股份比例应该控制在30%以内,最好是15%-25%之间;
10%以内一般个人类天使为主;

为什么多了不好,看这:
在项目第二轮融资的时候,有些新进投资人会相当看中股份比例,来决定投与不投,能详细说下是为什么吗?
初创公司天使投资占比过高(35%以上)会遇到哪些问题?如何解决?

这都是股份上的事情,至于心态,你都51%给别人了,那公司实际上控制权已经不是你以及你的团队了。

2、这么早,又是移动互联网方向,我觉得这样的要求已经过于苛刻了;
类似的条款应该出现在比较后期的融资上,不应该天使期就有这样的规定;
即便如果真的有,我们一般建议用正向的做,就是达到什么里程碑给奖励;
而不是达不到去做惩罚;

3、竞业禁止,也常见,但5年太久;
一般3年常见,1-2年其实也都可以谈;这东西在初期融资的term条款中重要度不是那么高;

综合看你所列出的条件,四个字:你被坑了……
如果可能再找找其他的天使/基金之类吧。

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何为"过桥贷款"?如何具体操作?

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基本上银行的贷款只要是先息后本的都会要求每年还一次本金,然后隔一段时间就可以重新发放贷款给借款人,快的1天慢就半个月都有,主要是用来检验借款人的还款能力。但是不是每个借款人都可以一次性拿出这么多钱。
于是就有了这个业务,民间叫做“过桥”。
例如甲2013年6月16在a银行借款200万3年,在2014年616就需要还200万。
过桥还分同个银行和不同银行。
学问很多。手机码字麻烦...赞超过50就细讲。


这个话题还是很小众啊,这么久才50个赞,》《
先说说民间的“过桥”业务的操作过程。
评估房价-确认同贷书的真实性-办理房屋全权委托-放款-监控资金顺利还入对应账户-机构到期原路还款
这里我们只讨论有抵押物且抵押物为不动产的借款,一般来说“过桥”业务的借款额度不能超过房产价值。
确认同贷书的真实性这个是业务中的最重要一环。后面的房屋全权委托都是防范“断桥”的措施。

过桥基本上分为2种。一是同个机构,二是不同机构。
这里写机构一般指银行,当然还有其他放款机构,其他机构的我们也不做详细讨论。
从风险的角度上说同个机构的风险相对比较低。
根据借款合同上的年限和条款再和经办的客户经理确认一下基本上就可以确认这笔业务能不能操作。
不同机构就相对风险比较高。
首先就比同机构的多了一步解除抵押及办理抵押的过程。在这个过程中其实有不可控的因素在。

房屋全权委托就是资金方保护自己的一个措施,一旦断桥起码还可以手握房屋抵押权。

这几年发生的银行为了自保而骗取“过桥”资金导致客户资金链断裂的新闻略见不鲜了。
“过桥”这个业务很多公司也比较谨慎了,被银行坑多了自己也要学会保护自己了。

写得比较乱,包涵。

创业融资 过桥贷款

如何让快餐店得到众筹?

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None

我开了一家砂锅店,在朋友圈筹了十万,十五位股东,目前项目进展顺利,正在筹备扩张。

要成功众筹最主要的是要让别人相信你这个项目足够靠谱,你这个人足够靠谱,相信你这个店能做好能赚钱。再细分一点就是你的东西怎么样,目前有没有成功的案列,你的商业模式如何,未来前景如何。对于能够赚钱的事情大家应该都不会拒绝的。

创业 创业融资 众筹 天使众筹 快餐创业

你怎么看 DoNews 工作室要做中国的 YC,而不是创新工场?

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计世网:DoNews 工作室做中国YC 不做创新工场 donews.com/net/201206/1

DoNews工作室:donewswork.com

我觉着,目前中国不少player解决“国内早期科技创业相对疲软”这个问题的角度错了。

这片土地缺的优秀的创业者、连续创业家。

而解决人的问题,平台什么的,用处并不大。然后天然的,天朝的朋友们都更喜欢做圈子、闹一些锦上添花的事儿。


这里最终折射的,还是这些player内心深处风险厌恶的特征。恰恰是这一点,会阻碍他们做好他们想做的东西。

风险投资(VC) 创业 天使投资 创业融资 Y Combinator(公司) 互联网创业 创新工场 DoNews DoNews工作室

创业 idea 在与风投的谈判过程中泄露并遭到 copy 怎么办?

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感谢诸位对该问题的关注,在此,我想将自己的故事分享出来,希望能加深各位对此问题的看法。早在大一的时候,我就想出一个idea,当时国内只有两家公司能办到。在我开诚布公将idea献出并要求合作之后,得到的只是妙语连珠的搪塞和无情的copy。有了这样的经历,请问大家,我应该怎样看待这个问题?

这种顾虑是创业者初期都会产生的,但是应该完全抛弃。第一,您的IDEA需要在与用户、投资人、开发者等等的交流中获得提升;第二,如果你的IDEA很有价值,那么说明你已经对此考虑得超过其他任何人,投资人与其让别人来偷你的IDEA,不如直接投你;第三,如果你的IDEA很容易COPY,那么即使你的IDEA成为现实了,也很容易被COPY,这就是说你需要与别人拼的,并不是IDEA本身,而是其他的东西,比如人才、资金、运营能力等等。

对于你举的例子,我的看法是:你的idea可能确实给别人起到了启发作用,但是其价值仅此而已,在如何将IDEA变成具体的产品和服务,进而商业化,进而盈利的过程中,你并没有力量或者投资的价值,所以投资人是看到了这点,他认为经过与你的交流,获得启发,投资于别的团队,将一个有启发性的Idea打磨成真正的创意,开发成为产品,在市场中销售,这是一个靠谱的投资人的决定,很有可能你所遇到的公司认为,即使是你的主意,但是如果与你合作,将会是一个失败的投资,所以才会发生你说的情况。

记住,想出一个伟大的idea并不能给你带来任何利润,重要的是要能把idea转化为现实。

创业融资 创业项目 创业难点

在签署 term sheet 时,创业者有哪些需要注意的地方?

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写过一个专栏系列,主要内容是Termsheet中各个条款的详细拆解,并且收集了市面上能找到的尽可能多的Termsheet来做样本并做数据分析及统计,然后反映各个条款中的使用情况以及数值分布。更多是站在投资人以及数据工作者的角度,来给各位创业者提供数据参考。希望打破一个传统“谎言”:这是行业惯例,就这么签字吧。对数据工作者来说,这里没有惯例或者常数,一切都是分布或者概率。

方法论及预告:zhuanlan.zhihu.com/hemi

排他期:zhuanlan.zhihu.com/hemi

员工期权(融资公司角度):zhuanlan.zhihu.com/hemi

员工期权(员工角度):zhuanlan.zhihu.com/hemi

过桥贷款:zhuanlan.zhihu.com/hemi

增资权:zhuanlan.zhihu.com/hemi

赎回权:zhuanlan.zhihu.com/hemi

对赌:zhuanlan.zhihu.com/hemi

老股:zhuanlan.zhihu.com/hemi

强卖权:zhuanlan.zhihu.com/hemi

尽职调查费用:zhuanlan.zhihu.com/hemi


总结篇:zhuanlan.zhihu.com/hemi

除上述能量化的条款之外,还有一些艺术或者微妙的细节供创业者参考。

第一,资金到位的靠谱程度比估值更重要,“一鸟在手,胜过十鸟在林”。永远记住,Termsheet是一个对双方都没有约束的意向书,有些时候甚至是只对创业者有约束的单方面意向书。这个意向书无论在法律上还是道德上,其靠谱程度都远低于男女感情的订婚。

创业及融资不是一锤子买卖,而是一个连续事件,never settle。所以在最快的时间以最小的代价拿到条件并不苛刻的投资,是对企业当前及未来发展最有利的决策。详细解释如下:
  • 最快的时间。拿下投资,特别是早于竞争对手拿下投资,能够让公司尽快发展,在更短的时间内冲到下一轮,获得更好的发展及对应的下一轮融资条件。创始人团队最后的股份比例,不是由某一轮的稀释决定的,而是由天使轮/A轮/B轮/C轮...等一系列融资决定的,所以保证后面的融资顺利,胜过在当前轮纠结。本人就亲身经历过类似的案例:X企业和Y企业是激烈竞争的对手,也在同一时间融资B轮,X企业本来在市场上更受好评于是更早获得Termsheet,但是纠结于各种估值和投资人组合,最后被Y企业赶上融资节奏并拿下当时看起来并不优厚的投资。Y企业拿下投资后放手推出新产品并大力推广,而且在融资市场上获得先发及口碑,X企业完全被打压下去,而最终一蹶不振。
  • 最小的代价。融资对企业而言,最大的投资是创始人团队的时间和精力,不要以为融资就是侃侃大山和签签名字就搞定了,“拿我的钱,要你的命”,有时候并不过分,特别是当融资金额越来越大的时候。创始人要投入巨大时间和精力向投资人证明自己,同时还要精力心情的起起伏伏,在这种情况下,试问还有几人能全身心投入业务。当你在拼命融资的时候,竞争对手可是在市场上驰骋。所以最小的代价,就是让投资人少折腾创业公司,能省的环节尽量省掉。所以市场上也有越来越多的基金,以Termsheet签订后钱到账快及简单,为主打的卖点。
  • 并不苛刻的投资。在上文提到的数字化分析中,已经将各个条款的中间值及大概分布列出来,供各位创业者查找和自行判断。

第二,即使签了Termsheet甚至SPA(投资协议),还是保持与其他投资人的良性互动。在Termsheet中,投资人为了保护自己的利益,一般都会有类似于Non-Shop条款,即防止创始人拿着自己的Termsheet骑驴找马,去寻找更好的Termsheet。所以有些狡猾的投资人或者“老实”的创业者,在拿到Termsheet之后,甚至会极端得拒绝再和其他一切投资人沟通。其实比较优雅的做法是在拿到Termsheet之后
  • 不与其他人再深度谈融资的事情,不泄露已有Termsheet的细节
  • 但与其他投资人保持良好的沟通,特别是沟通自己的业务及发展方向

本人亲历的一个案例。创业公司Z业务不错,迅速获得某A股上市公司SB的Termsheet及后续SPA,双方对于战略协同作用非常认可。Z公司的创始人非常老实,后续停止甚至是拒绝和其他投资人的接触。但是SB公司即使在签订SPA后,还以各种理由不给钱,并提出各种苛刻条件以进一步绑定Z为其业务服务。这时候Z公司的现金流越发紧张,并且因为前期和其他投资人没有太多接触,知道这时候重启融资也很难在短期内拿到钱,所以对于SB的无理要求,虽说不满也只能照单全收。

这样做的目的及好处
  • 投资人都是互相通气的。这次你牺牲A的利益便宜B,B不一定会尊重你,而且会担心你是否被将其卖给C
  • 永远给自己留下Plan B,如果已经给出Termsheet的投资人最终推出,可以和其他投资人迅速谈起。这时候这些投资人已经有一些对公司业务的了解和对你为人的了解,能加速后续的过程
  • 还是那句老话,融资以及与投资人的交往是一个连续事件,never settle。多个朋友多条道,早点建立联系甚至是友谊,何乐而不为呢?

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更多文章及分享请关注我的专栏,数据冰山:zhuanlan.zhihu.com/hemi

风险投资(VC) 创业融资 条款清单(Term Sheet) 公司法 创业法务

我还能否找到一个适合我的投资人?

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心情低落,夜不能寐,发现知乎,注册知乎,发个帖,求解惑。

我最近有些中邪,琢磨了好几个月的商业方案最近基本定型了。它经过我和若干朋友反复论证,认为是可行的,有潜力的。事情简单明了,就缺钱。于是去找钱。
我以为钱好找,那么多互联网项目在傻傻的烧钱,有的烧成了灰,没了;有的烧出个形状,继续烧;有的烧成了正果,上市了。那么多钱随意的烧着玩,不就为博个高回报吗?没准谁看得起我,给我扒拉点小钱,我就可以朝着既定方向冲刺了。
现实给了我一砖。
接触了几位投资人以后,我被拉回了无情的现实。他们不感兴趣!态度好点的会给我解释一下:我的项目想找到投资,难度重重,他不感兴趣。;冷漠点的直接告诉我传统行业没兴趣;还有嘴碎刻薄的给我损的一无是处。
我得死个明白啊!我自认为是个资深行业人士,怎么我弄出来的商业方案就毫无意义?不懂我就研究一下。补课,上网,询问。。。。
随着对投资行业的逐渐研究,我才搞明白了什么天使,VC,PE;ABCD轮;财务投资人,战略投资人;股权架构。。。。或者说我还没真的搞明白这些,只是有了初步认识。
凭我现在的理解,我之前找的都是VC。他们肯定不会对我没有兴趣。我应该去找天使。但我设计的启动资金需要700多万,少了效果就该打折甚至失败。而天使应该不会拿这么多钱出来去当天使。
我现在真的迷茫了,接下来该怎么走?来个大咖帮我指个正面的,有意义的方向吧!
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介绍一下背景:男34岁。本科。曾在快印行业中的外资公司入行,发展,成熟。后在行业中的合资公司中任中高管。再后与朋友合股开了个小公司,但发展缓慢,勉强存活。认为是体量太小,资金不充裕。所以想融资往大点搞。但目前经营的公司财务数据不正规,数字不好看。但如果抛开这个现有公司就成了空谈想法找资金,更难!

如果你是风口型项目,vc都排队往里挤,就想投这个行业。你一个idea+漂亮的bp+一个优质的团队。足够拉到投资了。

如果项目不是风口型的,那么至少你产品要出来,2b类的,要完成b端产品打磨,有比较好的利润和复制性,准备进入快速复制扩张期再去融资。如果2c的,至少上线运营一段时间,有比较好看的数据才可以去融资。

投资人99%对投过或风口的行业懂很多,但他们也是人,不可能任何行业都精通。一个没有成功失败案例的非热门行业,你必须用数据说服他们。换成你,你完全不懂的行业要你投资,你是听人说呢,还是拿数据来研究

天使投资 创业融资 快印

知乎在投资领域有哪些专家级人物?

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不完全名单,排名不分先后——

薛蛮子:著名天使投资人
zhihu.com/people/xie-ma

徐小平:著名天使投资人
zhihu.com/people/xu-xia

neil shen:红杉资本合伙人 沈南鹏
zhihu.com/people/neil-s

曹毅:红杉资本副总裁
zhihu.com/people/charli

计越:红杉资本合伙人
zhihu.com/people/ji-yue

邵亦波:经纬中国创始管理合伙人,易趣网创始人
zhihu.com/people/shao-y

徐传陞:经纬中国管理合伙人
zhihu.com/people/davids

叶滨:清科创投执行副总裁,海报网创始人
zhihu.com/people/benye

Xiaohong Chen:老虎环球合伙人 陈小红
zhihu.com/people/xiaoho

简江:嘉丰资本副总裁
zhihu.com/people/jianji

lina:云锋基金投资副总裁 李娜
zhihu.com/people/lina

蔡文胜:4399 董事长,天使投资人
zhihu.com/people/cai-we

雷军:小米科技董事长,天使投资人
zhihu.com/people/lei-ju

李开复:创新工场董事长兼 CEO
zhihu.com/people/kaiful

张亮:创新工场资深投资经理
zhihu.com/people/imike

李丰:IDG资本副总裁
zhihu.com/people/li-fen

高翔:IDG 资本合伙人
zhihu.com/people/gao-xi

郑兰:IDG 投资经理
zhihu.com/people/zheng-

胡斌Steven :启明创投合伙人
zhihu.com/people/steven

韩冰:伟高达投资经理
zhihu.com/people/billha

李黎:险峰华兴风险投资
zhihu.com/people/lili

戴周颖:CyberAgent 北京公司总经理
zhihu.com/people/Joeyda

Lara Pan:Cyber Agent 投资经理 潘溶融
zhihu.com/people/larapa

吴文蔚:Cyber Agent 上海公司投资经理
zhihu.com/people/wu-wen

Allen Zhu:金沙江创投合伙人 朱啸虎
zhihu.com/people/allen-

黄云忠:云汉资本投资总监
zhihu.com/people/huangd

王翌:360 投资部负责人
zhihu.com/people/wangyi

张凯锋:360 投资经理
zhihu.com/people/zhang-

王建荣:凌越资本投资总监
zhihu.com/people/summy

Alex Jiang:美国中经合集团副总裁
zhihu.com/people/alexji

常斌:今日资本集团高级经理
zhihu.com/people/chang-

余亦多: 澳大利亚麦格理投资银行经理
zhihu.com/people/yu-yi-

刘一昂:清科创投投资经理
zhihu.com/people/liuyia

马锐Ryan:富达投资公司投资经理
zhihu.com/people/marui

冯华伟:小村资本创始合伙人
zhihu.com/people/feng-h

朱天宇:蓝驰创投投资总监
zhihu.com/people/zhutia

徐晨:戈壁资本合伙人
zhihu.com/people/xu-che

王华东:经纬创投分析师
zhihu.com/people/dong

熊伟铭:贝塔斯曼亚洲投资合伙人
zhihu.com/people/waynes

黄胜利:华兴资本执行董事
zhihu.com/people/huang-

童士豪 Hans:启明创投合伙人
zhihu.com/people/tong-s

张志勇:海银资本
zhihu.com/people/zhang-

知乎上所有领域的专家级人物列表,请看:zhihu.com/question/1955

知乎指南 风险投资(VC) 知乎用户 天使投资 投资人 创业融资

天使投资人是怎么投资的?

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经常在网上看到某某人拿到某某投资机构多少钱的投资,我想问下天使投资人怎么鉴别这个人是不是骗子(我所说的骗子不是那种打电话来猜猜我是谁的那种骗子,而是高端专业骗子)?投资界有没有人给骗过?
那好,就算不给骗,那投资人会不会派人去监管他所投的钱呢?据说大多数都是投了一笔钱之后就不理了,那会不会有些创业者拿着那笔巨款挥霍掉了导致投资人利益受损呢?毕竟是那么大的一笔钱。假如派人去监管那笔钱的使用的话,那又会在某些方面制约着创业者的发展,导致创业者无法完全任由自己发挥。
投资人一般是一次性支付一笔巨款呢,还是分几次投入资金?
投资人既然投钱了,那也算是公司的股东吧(不知道这样理解对不对),既然是股东,那要不要和企业法人代表一起承担相关的义务和责任呢?

也许是媒体的宣传给人造成一种天使投资人总是在坑创业者的印象。事实上有风投以来的几十年,太多的天使投资人也被创业者坑过,但被坑了好意思出来说么?为什么投资的时候要签厚厚一本投资合同,那都是血泪史的印记啊。最近流行所谓一页纸的term sheet,都是唬人的。投资合同上的条款一条都不会少!

先回答题主关于天使投资人如何监管的问题。这属于投资之后的事情。

创业者方面的道德风险主要有以下:(1)转移企业资产。当天使投资者将资金注入企业后,财产所有权转移。创业者在管理公司中如若私自转移资产,则将对企业发展产生不利影响,甚至导致破产。(2)融资稀释。当天使投资者以股权入股后,随着企业发展的需要增资扩股,如若限制天使投资者的优先购买权,可能导致其股权被稀释,影响在企业的控制权。(3)竞业禁止。天使投资者在初期进行项目选择时,很大一部分原因是欣赏创业者及其团队的能力,故天使投资者不希望创业者离职或者为所投项目相竞争的其他企业服务。

没有合同保护会是很可怕的事情。设想一下,天使投资者在第一轮投资时持有的股份通常占到公司股份50%以下,如果其他股东联合起来,可以控制公司的股东会和董事会,有可能会出现下面一些极端的事情:创始人将公司以1元价格卖给其亲属,将优先股股东扫地出门;创始人以1亿元价格将部分股份卖给公司,立刻过上优哉日子; 发行巨量股份给创始人,将优先股比例稀释成接近零。为了避免类似的事件,即来自创业者的道德风险,是无法完全用法律条款进行规定的。天使投资者为保障自己的合法权益,只有利用合同来规避道德风险,例如一票否决权。常见的保护性条款包括:

(一)一般条款


A.知情权。

指知悉并可获取信息的权利。


A1.知情权条款。
优先股股东有权查阅、复制公司章程、股东会会议记录、董事会会议决议、监事会会议决议、财务会计报告和纳税申报,但需事先书面通知其他股东及董事会。在具有合理理由的情形下,优先股股东有权要求查阅公司会计账簿。 
股东及董事会认为优先股股东的行为会对公司经营造成不良影响的,在收到优先股股东书面请求 X 日内作出书面不同意的答复。否则,优先股股东有权直接查阅、复制相关文件。优先股股东认为不同意答复不合理的,可提议召开股东会或者直接请求法院许可。 
董事会负有向优先股股东定时报告(季度报告)与随时报告的义务。 对于所获得的非公开信息,优先股股东有保密的义务。 

知情权是股东对公司享有的最基本的权利之一,也是预防道德风险的前提,是解决信息不对称的重要方法。《公司法》第三十四条对股东查阅权进行了规定,但对优先股股东的查阅、复制的方式以及权利被侵害的救济或缺乏细化或没有规定。故合同中应明确采用的形式及救济手段,以最大化维护天使投资者的知情权。

A2.检查权条款。
优先股股东在不干扰公司正常运营前提下,有权对公司的资产、财务账簿,公司事务进行监督检查。公司应积极配合,但没有提供商业秘密的义务。 

《公司法》并没有赋予股东检查权的权利。当优先股股东对公司信息产生怀疑时,通过行使检查权可验证信息是否合法合理。检查权有利于掌握公司资产的流向及财务账簿的真实情况。对可能出现的创业者转让、抽逃资金的现象及时作出反应,保证资金得到合理使用。


B.管理参与权。

指优先股股东有权管理公司并参与公司的运营。

B1.优先股股东表决权条款。
优先股股东拥有同普通股相同的表决权,但以下除外:(一)优先股享有的选任优先股董事的;(二)目的性条款规定的事由;(三)法律规定的其他事项。 

普通股是公司的基本股,每一股都拥有相同的表决权,并不享有特别权利。优先股在股息分红及剩余财产分配上享有优于普通股的权利,但一般不享有表决权。由于天使投资者本身的特殊性,为保证其在公司的话语权,赋予一定的表决权,有利于避免可能的风险。

B2.特别事项表决权条款(类别股表决权)。
董事会对特别事项进行表决时,优先股股东拥有表决的权利。特别事项是指:(一)对章程及条款的修改及废止;(二)变更股本的;(三)增加或减少董事会人数的;(四)创立优于优先股权利的;(五)股权回购及清算破产的;(六)企业转让、重组及合并等改变企业组织形式的;(七)法律规定的其他事项。 

《公司法》并没有赋予股东表决权是基于所有权与控制权分离的要求,由董事或董事会负责公司的运行管理。天使投资者一般采用分阶段投资,在投资初期,由于所占份额较少,作为小股东的天使投资者在公司的话语权相对较弱,给予特殊事项的表决权,有利于防止其利益受到大股东和创业者的侵害。

B3.董事会席位安排条款。
优先股股东有权按照所持股份与普通股股东按比例享有董事会相对应席位,或按照协议享有固定席位,并有权自行决定该席位的代表。优先股股东认为该代表有违背或侵犯自己利益时,可进行更换。 

天使投资者一般不参与企业的管理,即使参与经营的,在时间、精力及经验上也难以与创业者相抗衡。为保证天使投资者在公司的控制权,便可通过董事会席位人数影响董事会的决策。

C.监督质询权。

指享有批评、建议、控告、检举的及提出质询并要求答复的权利。

C1.监督权条款。
优先股股东有权对(一)公司董事、高管执行公司职务的行为进行监督,对违反法律法规、公司章程的人员有提出罢免的建议;(二)对侵犯公司利益的行为,有要求纠正的权利;(三)对公司资产、财务进行监督的权利。 

在委托代理关系中,委托人为维护自身利益,应对受托人的行为及公司运营状况进行监督指导。合理的监督并给予适当的指导有利于控制权力的滥用,充分发挥董事、高管的积极性,防止因追逐个人利益而损害公司、投资者权益。因此,赋予投资者监督权,可有效避免董事、高管的不作为及侵权行为。

C2.质询建议权条款。
优先股股东可以列席董事会会议,并对董事会决议事项提出质询或建议,并要求答复。对公司出现的异常经营情况,可以进行调查。董事、高管、控制股东在合理范围内应积极配合。 公司每年应定期会见天使投资者,听取咨询和意见。
《公司法》第五十五条规定了监事具有质询权和调查权,但并没有赋予股东质询调查的权利。优先股股东作为出资人,有权对公司内部的运营情况质询,必要时可通过调查的方式维护自身的
合法权益。而相关法律并未规定,故在合同中增加此条尤为必要。

C3.观察员权条款。
持有公司股份 X%的,且已持续 Y 月的股东,可以申请作为观察员参加董事会会议,但没有相应的发言权和表决权,不能参与实质性讨论。 观察员可以获得董事会会议的所有资料,并可在会后以书面形式提出正式的建议。董事会应在 Z 天内以书面形式进行答复。 该股东应对所获非公开信息保密,并签署保密协议。 

国际上观察员形式已存在很久,本条款的观察员权侧重在赋予作为小股东的天使投资者现场监督董事会决议是否符合法律法规、公司章程的规定。观察员权是监督权的延续,观察员在认为董事会决议程序、内容有违反规定,或者侵犯了公司、投资者的权益时,可以提出建议并要求作出解释。

D.退出权条款。

允许投资者在适当的时候以合理的方式退出公司,包括:

D1.股票首次公开上市。
当公司以募集新股等方式进入证券市场公开发行股票时,投资者可以收回资金以退出公司; 

D2.股份转让。
投资者可以在符合法律法规、公司章程规定的合理期限内自由转让符合规定的股份份额。包括股份的回购、股份出售和企业并购三种方式。 
(一)股份回购:根据合同规定,在投资 X 年后,被投资企业无法上市、无法转让或无法达到预期目标的,由企业按照规定的条件回购天使投资者所拥有的股份。 
(二)企业并购:由第三方企业完全或部分的兼并或收购被投资企业的股份。 

D3.清算或破产。
当公司陷入无法协商一致的困境或未来收益不良的情形时,投资者有权单方终止继续投资,并可要求公司进行清算或申请破产。 

股票公开上市是公司获得外部资金最好的方式之一,也是投资者投资获利最理想状态。公司上市,天使投资者可以获得巨额回报、实现资本流动,从而退出公司。股份转让是投资者最常用的方法。企业并购可以使天使投资者立即收回资金,避免潜在的风险。股份回购有利于将风险降到可接受的程度,从而实现资本的退出。不是所有的投资都能获利的,当公司出现经济危机或濒临破产时,投资者认为公司已无法继续生存,无法实现预期目标的,应该尽力收回资金,以达到最小化的损失。赋予投资者退出权的选择,有利于投资者针对公司的运营情况,公司的盈利亏损状况作出选择,避免亏损的扩大。

(二)特别条款

E.反稀释条款。
公司应保证投资者的股份份额在任何时候都不得以任何理由被减少,否则对减少投资者股份做出的决定自始无效。 

反稀释条款是投资者保护自身利益的重要条款之一,又称为反股权摊薄协议,是指被投资公司在后期的项目融资与定向增发的过程中,投资者为避免自己的股份贬值及份额被过分的稀释而采取的措施。反稀释条款有助于被投资公司以更高的价格进行融资,间接要求创业者应对投资者负责。同时,随着公司不断强大,持股比例决定了在公司的话语权与控制权。投资者只有避免股权被稀释,才有可能在随后的融资与退出战略中保有主动性与控制性。

F.优先购买权条款。
投资者在其他股东转让股权、公司增资扩股中有以同等条件优先购买的权利。 

优先购买权又称为先买权,是股东享有的在同等条件下优先购买股份的权利。优先购买权的设计,有助于投资者保持一定的持股比例,保证在公司的话语权及控制权。该条与反稀释条款相呼应,都是为了保证投资者在公司的地位而进行一定的限制。

G.共同出售条款。
创业者转让股份时,投资者有权要求购买者在同等条件下收购其股份。否则,创业者不得转让股份。已经转让的,应属无效。 

共同出售权将投资者和创业者的利益绑在一起。当投资者认为创业者转让股份的行为会对公司的经营管理及竞争优势产生不良影响时,或者可能导致公司清算甚至破产,投资者有权决定是否与创业者共同出售股份,以控制创业者的转让行为。因为天使投资的公司一般由创业者运营,创业者对公司的熟知程度远高于投资者。当公司运营不善时,创业者意图通过转让股份中途退出套取现金,而共同出售条款,有助于促使创业者对公司、对投资者负责任,同时避免投资者因信息不对称而造成损失。

(三)其他条款

H.竞业禁止、兼职禁止条款。
在劳动关系存续期间及劳动关系终止后 X 月/年的期间内,禁止创业者及董事、高管、控制股东从事与本公司具有竞争的业务,也不得在该类公司任职。因竞业禁止而受到损失的人员,可获得一定的经济补偿。公司的董事、高管,未经董事会和优先股股东的同意,不得在其他公司或经济组织兼职。 

竞业禁止条款要求创业者不得在生产同类产品或经营同类业务且具有竞争关系或其他利害关系的单位任职,也不得自己生产经营同原单位有竞争关系的同类产品。竞业禁止是诚信原则的体现。在日趋激烈的竞争中,竞业禁止要求创业者必须为被投资公司负责,同时也有利于对商业秘密的保护,防止创业者因被投资公司经营不善而转移资产另设公司。兼职禁止有助于董事、高管全身心投入到公司的运营中。

I.借贷、担保限制条款。
禁止创业者未经投资者的同意,将公司资金借贷给他人或以公司财产为他人提供担保。 

该条款的设计,有利于投资者的资金能够充分的用在生产经营中,防止创业者与第三人串通欺诈投资者的资金。

J.自我交易禁止条款。
禁止创业者未经投资者同意,与本公司订立合同或进行交易。 

该条款要求创业者在运营管理公司的过程中,应始终保持公平公正的诚信原则,不得通过自我交易的行为损害公司的利益,侵吞投资者的资金。

以上这些保护性条款,就是让天使投资人不实时监管但又约束创始人的办法。


关于题主所问,创始人会不会是骗子或是拿到投资人的钱之后挥霍。如果遇到这种情况,靠合同这种防君子不防小人的手段也是完全没法的。这就涉及到DD(尽职调查)这一投资前的行为了。当然,DD并不只是为了防止被骗。天使投资人给创业企业带来的不仅仅是资金,更多的是决策方案中的宝贵意见。只有通过尽职调查,天使投资人方能充分获取被投资企业的财务、经营、法律、人力资源等信息,也只有充分认识和了解目标企业的状况之后,天使投资人才能结合外部环境和自身创业经验提出最有利于目标企业发展的合理有效的投资方案。

天使投资人遇到的风险很大一部分来自于信息不对称,一方面对于创始人的能力、人品无法在短时间之内完全了解;另一方面,由于目标企业所处阶段和行业存在极大的风险,而这时的企业大都只有投入尚无产出,如果没有及时的资金追加半途而废则不可避免,因此为了能保证企业的后续资金目标企业极有可能通过各种手段掩饰潜在风险夸大预期收益,又因为初创企业大都无法提供足够的资产证明,也不可能提供让投资人满意的财务数据,因此这时投资中的信息不对称不可避免地出现了。

A轮及之后的投资,通常会有全面的尽职调查,一般从财务和法律等方面展开。主要调查内容包括目标企业所在行业研究、生产与服务、管理信息系统、企业所有者、人力资源、财务与会计、税收、历史沿革、营销与销售、采购、法律与监管等。但因为天使投资的金额一般不大,所以请专业机构对目标企业进行全面DD很不划算。对于投资金额一般不大且决策周期往往只有一两个月的天使投资而言,尽职调查的重点内容主要包括以下几方面:

(一)创业团队

早期项目在于识人,前期尽职调查最重要的在于用最短的时间去判断这个创业者或者创业团队是否合适,一般是通过天使投资人的个人经验判断,调查内容包括管理人员的学历和工作背景、以前所在公司的情况、离职原因、个人家庭情况、他人的评价等。首先关注的是创业者的人品、能力、教育和工作背景、诚信以及是否够开明。其次关注整个创业团队的素质。团队成员是如何凝聚在一起、有怎样的过往合作经历,尤其是否有失败的合作经历都会重点关注。

(二)商业模式

简单说商业模式就是公司通过什么途径或方式来赚钱。这个不详述了。

(三) 所处行业

了解目标企业所处的行业具有什么样的发展趋势,是否存在刚性需求业务、趋势是不是已经非常明显、行业容量有多大、行业壁垒是什么情况、市场监管情况如何等信息,从而帮助判断目标企业是否身处一个有发展空间的行业。

(四)核心竞争力

充分了解企业的市场地位自身的优势,通过行业分析,确保被投资企业所持有的差异是独特的,在未来很长一段时间没有潜在竞争者,并且这种竞争优势能长时间保持下去。


“投资人一般是一次性支付一笔巨款呢,还是分几次投入资金?”这个问题完全取决于合同上怎么写。一次性占多数,分多次的情况较少,即使要多次,通常也是按照不同轮(a轮、b轮)来投。


至于题主最后一个问题,股东和法人的义务和职责本来就不同,完全是两个概念。天使投资人作为股东和其他股东(无论大小)最主要的区别在于天使投资一般都设立可转换优先股,即允许优先股持有人在特定条件下把优先股转换成为一定数额的普通股。通过可转换优先股融资,创业企业可以得到股权资本,而天使投资者的利益又可以得到类似于债权的保护。优先股通过其灵活的契约安排,使得投融资双方的利益得到契合,但不可否认的是,在公司法中一直缺少优先股的传统,普通股同股同权原则根深蒂固。在前面的条款介绍中已经提到过,优先股虽然代表的是被投资创业企业的所有权,但是优先股没有投票表决权,无权过问创业企业的经营管理与决策,因此就只能在合同中设定保护性条款来解决这方面的问题。

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请问生物(医药)研究团队适合哪种创业模式?

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一个在某生物专业领域内水平较高的研究团队,由于非学术原因被迫脱离体制。他们面临的选择之一就是散摊儿,然后各自找研究所去依附。现在想请教,如果这个团队尝试创业,用哪种模式较合适?

专业背景如下:他们在该专业领域主攻三个方向的课题,其中一个方向离应用较近,他们有实力根据需求研发出相应成果,然后按照药监局的流程最终转换成合格、合法产品来销售,最终产品的需求面较广;另外两个方向的课题,一个离应用相对较远,一个攻克时间较长。

这个研究团队,如果为医用产品企业代工做研发,仅仅赚取劳务费,那还不如各自找一家研究所待着,毕竟在体制内有强大的福利优势;如果独立创业,他们又不知道该怎么去寻找课题方向,怎么把科研成果转换成能生效益的市场产品。总不能平地建一家医用产品企业并打通全国销售渠道吧,这太不现实了。

请有相关经验的人指点。

国外各大医药公司近几年加大了在华投资,如果确实是研究水平比较高的团队,可以作他们的研发外包。
这个产业经历了一波生产外包,未来5年会是研发外包向中国的转移。
基本模式就是到临床前就把专利卖给他们,可以谈未来如果通过认证推向市场的分成等。需要一定资金,但不需要建药厂那么大的资金。

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