如果希腊退出欧元区,为什么对欧元区来说有「退出成本」?都有哪些退出成本?

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> 欧洲央行(ECB)管理委员会委员暨奥地利央行总裁诺沃特尼周一承认,正在计算希腊退出欧元区带来的成本。央行官员如此表态非常罕见,目前希腊正在努力与债权人达成协议。

不太理解这个其中的退出成本,是什么意思呢?

希腊 欧元区 希腊退出欧元区

希腊如果退出欧元区,或者欧元区解体,带来的成本或损失(以下都以成本代替,其实是一个意思)都是难以估量的。成本有政治成本和经济成本,政治成本不懂不妄谈,只谈经济成本。

对希腊来说,可能是灭顶之灾。

在最基本的金融基础设施方面,长期使用欧元之后,希腊已经没有独立的清算体系,没有独立施政的中央银行,重建货币清算体系和中央银行是一个漫长而艰难的过程。若在不具备最基本的金融基础设施的情况下退出欧元区恢复本国货币,对希腊的货币清算、数据采集以及与之相关的货币政策制定将带来灾难一般的后果,几乎注定会引起银行挤兑、货币混乱、超级通货膨胀,进而是经济快速下滑、执政党下课之类后果。所以希腊自行选择在短时间内退出欧元区将注定会是愚蠢的自杀行为。欧元区会选择在短时间内把希腊踢出去么?下面对欧元区的影响可以得出结果,也不会。

若希腊具备了最基本的金融基础设施之后退出欧元区恢复本国货币,将会面临货币迅速贬值和通货膨胀急剧上升的局面。欧元的币值由整个欧元区和德国的信誉做担保,换成希腊这个不靠谱的流氓国家之后,几乎注定了将迎来货币贬值。而希腊之前所有的内外债都是以欧元计价,本国货币贬值的结果就是内外债升值,债务与GDP比例进一步升高,以本国货币计价的新债发行几乎不可能,本就身陷债务危机的希腊将无法承受债务进一步打击,宣布国家破产几乎是必然结果。

银行在这一轮漩涡中或许将先国家一步破产。得知希腊将恢复本国货币并且限制欧元流通、强制将欧元兑换为本国货币后,民众必定蜂拥到银行提款,希望将欧元拿在手里或者兑换成美元,任何银行将承受不了这种规模的挤兑。另外,早先希腊的银行都接受了ECB提供的流动性支持,这些贷款都是以欧元计价,若ECB仍然维持流动性支持,希腊本国货币贬值将加重银行的债务负担;若ECB撤回流动性支持,希腊银行将在民众挤兑之前提前破产。

在历史上,因国家解体而产生的货币分割几乎没有善终的例子,都带来了货币贬值和恶性通胀的结果,许多前苏联国家至今未能恢复解体前的经济水平。鉴于此,希腊自己选择退出欧元区的可能性微乎其微。

而希腊的退出,对于欧元区来说也许是人为地再造了一次「欧债危机」。

希腊退出以后引起的货币混乱和经济崩溃,将直接影响欧元区其他国家特别是邻国的经济发展情况,在贸易依存度和经济一体化程度相当高的欧元区,这几乎是必然结果。而希腊退出欧元区,或许并不会被其他国家和市场机构解读为「清理了一个累赘」,更有可能被解读为「欧元区解体的前兆」和「欧元区崩溃的表现」,ECB和欧元区信誉全无,这几乎必然带来欧元快速下跌和严重通货膨胀,将进一步增加欧元区国家的债务负担和发债难度,债务水平高的其他猪们还将轮番上演债务危机。在这个过程中,美国的投机资本必定会异常活跃,历史也证明了欧洲在这方面的防御值不太高。

当前,虽然随着欧洲QE的推进逐步贬值,欧元仍是世界第二大货币和重要的清算币种,希腊退出必定大大削弱欧元的地位,所有努力前功尽弃也未尝不可能发生。即使不考虑政治成本,这些经济成本也几乎让欧元区分不得、希腊走不得。无论ECB恐吓希腊、恐吓市场,还是希腊恐吓ECB、恐吓市场,希腊都不会走,欧元区都不会解体,因为没有人愿意承担可能是20年以上经济衰退的成本。

首先,这个概念很大部分是用来吓唬希腊选民的。希腊人在二月份一个调查中,尽管82%支持Syriza,仍有63%说不想用drachma。这个比例现在更高了(有知友找到更新的调查请告诉我一下)。而欧洲在公选之前就这么直接地警告希腊人:你们选Oxi(No)就可以看我们怎么逼你们用drachma。
keeptalkinggreece.com/2

@Sgt Pepper 写得很好了。希腊没有了金融基础设施,短时间内在本来就很差的税收和关税这两方面很难做好调整。希腊Piraeus银行的账面让人看了想笑(我最后一次看是2012年,现在比当时糟糕更多了),挤兑是超大概率事件。

但是,我不同意 @Sgt Pepper 所说的欧元垮台。希腊引起南欧猪国离开欧元区这个理论四年前是很现实的一个可能,但现在其他猪国已经被德国人买通了。希腊债务违约会出现什么后果?公投会产生哪些后果? - 知乎用户的回答

还有个目前没人提到的影响:在希腊未来明朗之前,所有贸易对象都会极其谨慎地跟希腊公司,个人,或者银行打交道。只要是大金额的交易就必须走过希腊银行,而希腊银行谁也不能保证明天是否把应该转你账户上的钱汇到你的非希腊银行账户上。希腊旅游业也必须受打击,因为谁也不想因为不能保障ATM取款而带着巨款欧元进入希腊。总而言之,没有了ECB的支持,希腊银行存在一天,希腊经济就被拖累一天。假如公选结果是No的话我一点也不会惊讶希腊银行在当天晚上宣布破产。

最后,希腊退出欧元的长期打算自然是强制民众使用drachma,然后猛开印钞机印drachma让货币贬值解决债务问题。可是问题来了。。。。。。。

希腊财长:希腊没有印钞机
We can't print drachmas, says Greece's finance minister

感谢邀请(首次被邀。。。。鸡冻一下)
然而。。承蒙抬举可惜宏观经济财政政策非我专业,也就只能抛砖引玉了。。。。

其实希腊在我眼里一直在欧元区扮演着 熊孩子 的角色:

  • 债台高筑 - 希腊的Debt-to-GDP Ratio 已经完美超越1.77:1了 (注1)
  • 税收不给力 & 腐败 - 财政赤字原因一。每年逃税量在$ 20 Billion 以上 (注2)
  • 政府开销大 - 财政赤字原因二, 尤其是军备(搞毛啊谁想打希腊Helen难道还在世?)(注3)
倒腾钱倒腾的差不多了就开始跟IMF和ECB要钱(可惜没法弄动图)

顺带时不时地问德国要战争赔款什么的。。。。。。。


为什么ECB说要计算希腊退出的成本?
又到一年希腊还钱日(graphics.wsj.com/greece

每次该还钱的时候希腊就就有点耍赖皮,说还不上,不然就退出(当然这段是我脑补)。
不过可以想象的是希腊自以为主要的债主(德国法国意大利)并不想让希腊退出Eurozone。

其实Eurozone一直希望希腊能够重组自己的银行和财政结构(现任政权在选举之时给选民画的饼太大 - Pension schemes, public wealth, benefits等等),不过人家熊孩子就是不改能有啥办法?
希腊知道如果退出对于Eurozone有影响,所以攥着这点跟ECB和IMF讨价还价(以下对话为脑补。。。):
Eurozone:希望你能重组,否则我们没法再Bailout你了。
希腊:咬我来啊,我还不上钱我也不重组,要么Bailout要么write off,要么我退出,对了德国你的战争赔款呢??

那么计算希腊退出的成本对于ECB来说就是另一个筹码了。意思就是说,“你又不是too big to fail”,我们正在计算成本,虽然不是没有但是是可控的(注4)。

那么希腊退出对于Eurozone、ECB有什么代价(成本)?


  • 首先当然是之前的Bailout很大可能希腊就会Default了。目前应该有大概有€ 240 billion (注5)。这个数量大概只有不到5%的Eurozone 2013 年GDP,所以并非Catastrophic。
  • 接下来会影响一些Eurozone国家(德法意等希腊债权国)的国债Yield(价格下降Yield上升),从而影响ECB的QE进程。
  • 然后是进一步影响投资者的EU信心,可以预见的是短期的汇率下降,经济继续放缓。然而我认为并不会影响长期,甚至于长期是有益的(个人观点)。
  • 有国家退出了Eurozone,对于长期的Eurozone的Credibility可能有影响,但是在我看来具体是好是坏说不清楚。
很多影响(成本)不太好量化。不过在多方面看来有翻天覆地的影响的可能性不大,毕竟希腊退出已经喊了好几年了,整个Europe听到这个都不能叫新闻了。。。。。

注1:AMECO database results: General government consolidated gross debt (debt-to-GDP ratio, ESA 2010)".Automatically updated 3 times per year in February+May+November. European Commission. 7 November 2012.

注2: "Greeks and the state: An uncomfortable couple". Bloomberg Businessweek. 3 May 2010.

注3:McMeeken, Roxane (6 November 2011). "Less healthcare, but Greece is still buying guns". The Independent (London).

注4:The Gloves Come Off: Germany Says Grexit "Manageable" As Tsipras Demands Greek Debt Writeoff

注5: Weighing the costs for Europe if Greece exits the euro - yahoo news

对于希腊:
退出了欧元区,首先可以肯定希腊新货币 Drachma 兑欧元肯定不停下跌。而希腊的债务是以欧元计价的,希腊的债务恐怕就只能这样赖掉了。而由于国家信用不好,基本上不可能借到钱,对外贸易的时候也可能会被债权国经济封锁,必须承担之前债务才允许将其产品输出欧洲各国。而且希腊出口产品主要是农产品,基本没有什么不可替代性…未来,由于 Drachma 汇率太低,希腊很难进口其他国家的产品,过上现代生
活,只能退化成一个自给自足的农业国家。最后有可能会因为财政原因变卖国家领土或主权。但是其实我觉得希腊这种国家根本不应该加入欧元区。国家的工业水平低下,出口主要是农产品和旅游产品,使用欧元以后,欧元强势的时候,希腊无法自由掌控汇率,导致了大量贸易逆差。虽然此前在欧元区能以极低利息借到钱,但是却不用来发展工业。落得这下场也是必然结果了…
对于欧元区国家:
对于其他国家:
对于留学生:今年在欧洲的留学生换欧元可以迟一点换。希腊宣布正式退出欧元区(概率大概有70%)的时候,欧元肯定还会迎来一波下滑。在欧洲学习生活的成本下降了,但是可能一些欧元区以外的产品会涨价,还可能有一定通胀。

希腊是害在自许是博弈论教授的财长及无视国际法则的左倾政治家手中,错估了欧盟的底牌,以为欧盟承受不了希腊退出之失。欧盟的底牌是财政纪律及自救他救的原则,容许一个希腊超越底线,就意味着后面会鼓励一大波南欧国家会走上如此道路。

楼上很多都说了宏观经济上的成本,其实还有个隐性影响。希腊如果退出了欧元区,作为作为欧洲四猪之首,真是带了个好头。西班牙意大利葡萄牙还有爱尔兰都看着希腊怎么处理呢。欧盟就像一个松散的美国,但是ECB是超然于国家外的,还是英国机智没加入欧元区,面对金融危机时的主动性比欧洲大陆各国强太多。

现在英国也要公投退出欧盟了

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